ROE 계산 - 자기자본이익률 적정주가 계산법
- 주식투자/투자상식
- 2021. 4. 4.
적정주가
해당 기업의 주식을 적절한 가격에 매매하기 위해서는 적정주가를 알아야 합니다. 많은 분들이 궁금해하시는 사항이기도 하고, 적정주가를 구하는 공식은 정말 다양합니다.
성공한 투자자는 해당 기업이나 분야, 규모에 따라 각기 다른 공식을 적용하기도 합니다. 또한, 다양한 적정주가 구하는 공식에 대해서 터득하고, 이해하고 있는 것이 훌륭한 투자를 위한 중요한 요소라고 생각합니다.
오늘은 ROE 특징과 ROE와 EPS를 활용한 적정주가 구하는 방법에 대해서 살펴보도록 하겠습니다.
ROE
Return on Equity의 약자로 자기자본이익률이라고 불리거나, 투자대비수익률이라고도 말합니다. ROE는 많은 주식 관련 서적에서도 언급하는 지표인데, 기업의 성장률을 파악할 수 있는 훌륭한 지표입니다.
- ROE = (당기순이익 / 자기 자본) X 100
자기자본이란 총자산에서 부채를 제외한 순수 자본이라는 뜻으로 재무제표에는 자본총계로 표기됩니다. 또한, ROE는 기업이 투자한 자본으로 얼마의 수익률을 창출했는지 알 수 있도록 해줍니다.
이해를 돕기 위해 예시를 살펴볼게요.
| A기업 | 금액 |
| 자기자본 | 100억 |
| 당기순이익 | 10억 |
예시 기준으로 봤을 때 ROE 공식을 대입해보면, A기업의 ROE는 어떻게 될까요?
(10억/ 100억) X 100
= 10%
A기업은 자기자본 대비 10%의 수익을 발생시키고 있습니다. 여기서 적용되는 이익률을 바로 ROE라고 합니다. 좀 더 쉽게 이해하려면 부동산을 생각해보시면 됩니다.
100억의 가치를 지니고 있는 건물을 매입했을 때, 월세로 연 10억의 이익이 발생한다면, 투자대비수익률인 ROE는 10%라고 말할 수 있습니다.
ROE 증가가 힘든 이유
| 손익계산서 예시 | |
| 목록 | 금액 |
| 매출액 | 1,000,000원 |
| 매출원가 | - 500,000원 |
| 판매비와 관리비 | - 100,000원 |
| 영업외비용 및 수익 | - 50,000원 |
| 법인세비용 | - 100,000원 |
| 당기순이익 | 250,000원 |
| 배당금 | - 50,000원 |
| 이익잉여금 | 200,000원 |
위 표는 기업이 매출에서 당기순이익과 이익잉여금까지의 과정을 나타내 주는 예시표입니다.
보통 매출이 증가하게 되면 ROE 공식에서 분자가 되는 당기순이익 역시 증가한다고 알고 있지만, 오히려 순이익이 감소할 수도 있습니다.
당기순이익으로 오는 과정에서 매출원가가 상승하거나, 관리비 등이 증가한다면 작년 대비 오히려 당기순이익은 감소할 수도 있는 상황이 생기는 것이죠.
이처럼 당기순이익이 감소하게 된다면 ROE는 감소하게 되고, ROE를 지속적으로 증가시키기 위해서는 매출액도 지속적으로 증가해야 하고, 지나친 지출 비용을 감소시키는 것이 가장 중요합니다.
또한 분모가 되는 자기 자본으로도 ROE의 영향을 줄 수 있습니다.
정상적인 기업이라면 보통 매년 이익을 남기고, 남은 순이익은 이익잉여금으로 취급합니다. 또한, 유무형 자산과 기타 자산들이 증가하면서 매년 기업은 자기 자본이 증가하는 성향을 보입니다.
자기자본수익률인 ROE는 분모인 자본총계가 작고, 분자인 순이익이 클수록 높은 ROE를 발생시키게 되는데, 자본총계가 증가할수록 더 많은 이익을 발생시켜야 ROE가 상승하게 되겠죠.
또한, 기업은 항상 경쟁을 통해서 순위권을 선점해야 하는데, 그러기 위해선 매출을 증가시키기 위해 마케팅 비용을 증가시키거나, 제품의 품질을 상승시키기 위해 매출원가가 상승하게 되면 당기순이익에 영향을 주게 됩니다.
이로 인한 당기순이익의 감소는 ROE에 영향을 주게 됩니다. 이러한 이유들 때문에 ROE는 유지하거나 매년 증가시키는 것은 굉장히 힘들고, 이를 행하는 기업은 훌륭한 기업이라고 판단할 수 있습니다.
그래서 많은 투자자들은 ROE가 지속적으로 증가하는 기업의 투자 가치를 높게 평가하고 있습니다. 더불어 워런 버핏 선생님도 ROE가 매년 증가하는 기업을 좋아하신다고 합니다.
ROE 활용한 적정주가 계산법
기존에 포스팅했던 PER 적정주가 계산법에 이어 ROE 적정주가 계산 공식은 이렇습니다.
- 적정주가 = (ROE X EPS) X 100
여기서 EPS는 Earning Per Share의 약자로 주당순이익을 나타냅니다. 간단하게 설명하자면 1주당 벌어들이는 이익을 나타냅니다. EPS와 PER의 대해서 자세히 살펴보고 싶다면 본문 아래 링크를 참고해주세요.
여러분이 ROE 적정주가 공식을 이해하기 위해선 실전을 빼놓을 순 없겠죠. 오늘의 종목은 건설주인 KCC건설로 예시를 들어보도록 하겠습니다.
아주 훌륭한 ROE와 EPS를 보여주고 있는 KCC건설입니다. 제 포트폴리오의 일부분을 차지하고 있는 종목이기도 하죠.
일단 공식을 대입하기 전에, 여러분이 원하시는 해당 기업이 컨센서스가 존재한다면, 가장 빠른 분기의 값을 사용해도 무방합니다. KCC건설은 추정치가 없기에 최근 값을 적용해보도록 할게요.
(0.0968 X 1,759) X 100
= 17,027원
포스팅을 작성하고 있는 시점에 KCC건설 주가는 9,100원을 형성하고 있습니다. ROE 적정주가 기준으로는 상당히 저평가 기업으로 판단할 수 있습니다.
이렇게 지표만으로 복잡한 절차 없이 아주 간단하게 적정주가를 구해보실 수 있습니다. 그리고 다른 지표를 활용한 적정주가 공식들 중에서 ROE 공식이 제일 간단합니다.
마지막으로
지금까지 ROE의 특징들과 ROE와 EPS를 활용한 적정주가 구하는 방법을 알아봤습니다.
오늘 알아본 적정주가는 현재 주가와 비교했을 때, 그 차액을 살펴보고 투자를 결정할 수 있는 기준을 삼을 뿐이지, 적정주가를 맹신하고 투자하시면 당혹스러운 결과를 만들어낼 수 있습니다.
주식은 지표나 계산만으로 정답을 만들어낼 수 있는 투자가 아닙니다. 그렇기에 적정주가만으로 평가하지 말고, 다방면으로 조사하고 꾸준한 공부만이 성투를 만들어낼 수 있다고 생각합니다.
지금까지 리치팁이었습니다. 감사합니다.
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